全國(guó)政協(xié)委員 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院賀強(qiáng)教授

建議主辦部委：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

在國(guó)外，碳期貨已是成熟的交易產(chǎn)品。歐盟早在2005年4月就推出與EUA掛鉤的碳期貨產(chǎn)品，自此碳期貨交易量和交易額始終保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，已成為歐盟碳市場(chǎng)上的主流交易產(chǎn)品，80-90%的交易量都是碳期貨及期權(quán)等。美國(guó)和印度的交易所，也曾推出了碳期貨產(chǎn)品。面對(duì)國(guó)際上相對(duì)成熟的碳期貨市場(chǎng)，我國(guó)在碳現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，開(kāi)展碳期貨交易試點(diǎn)也需要盡快列入議事日程。

一、我國(guó)碳期貨建設(shè)的必要性

“十八大”報(bào)告和十八屆三中全會(huì)決議都提出要建設(shè)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，碳市場(chǎng)已經(jīng)成為市場(chǎng)機(jī)制解決環(huán)境問(wèn)題的重要手段。我國(guó)碳市場(chǎng)自2013年啟動(dòng)試點(diǎn)交易以來(lái)，在降低全社會(huì)減排成本，促進(jìn)新興服務(wù)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)節(jié)能低碳和循環(huán)產(chǎn)業(yè)投資等方面的效果已初步顯現(xiàn)。但隨著市場(chǎng)建設(shè)的不斷深入，單一現(xiàn)貨市場(chǎng)交易體系的某些弊端也日益顯露。

為進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展，發(fā)揮金融市場(chǎng)功能，2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要發(fā)展碳排放權(quán)等交易工具，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。2014年底，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，相關(guān)負(fù)責(zé)人也在多個(gè)場(chǎng)合表示，將建立全國(guó)性的碳期貨市場(chǎng)。可以說(shuō)，建設(shè)碳期貨市場(chǎng)已大勢(shì)所趨。

碳期貨，具備傳統(tǒng)期貨的兩大核心作用。一是，為履約企業(yè)提供了一個(gè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和手段。履約企業(yè)可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或銷(xiāo)售價(jià)格，保住既定利潤(rùn)，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。二是，有利于形成具有預(yù)期性的，合理的碳價(jià)，增加市場(chǎng)透明度，提高資源配置效率。參與企業(yè)可以通過(guò)碳期貨市場(chǎng)信息進(jìn)行分析、預(yù)判，并結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，給出合理的碳價(jià)，便于企業(yè)管理其碳資產(chǎn)，提高減排效率。

構(gòu)建碳期貨市場(chǎng)，將能更好地實(shí)現(xiàn)我國(guó)的減排目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型，為環(huán)境治理和生態(tài)修復(fù)提供較低成本的資金，還將為我國(guó)的金融市場(chǎng)提供新的投資手段和籌資工具。

目前，我國(guó)的碳現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)為碳期貨發(fā)展做了一些準(zhǔn)備工作，包括市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交易基礎(chǔ)以及數(shù)據(jù)支撐等。但是要想開(kāi)展碳期貨交易試點(diǎn)，就必須具備一定的條件優(yōu)勢(shì)。

二、北京具有開(kāi)展碳期貨交易試點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)

第一，碳期貨波及范圍廣闊，涉及眾多類(lèi)型的交易主體，應(yīng)在企業(yè)及行業(yè)資源相對(duì)集中的綜合性城市開(kāi)展。北京作為首都，在建設(shè)碳期貨市場(chǎng)方面具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，匯聚了各大央企總部，各大銀行總行、各大證券保險(xiǎn)投行總部、各大國(guó)外金融機(jī)構(gòu)代表處，是全球重要的碳資產(chǎn)聚集中心，具備良好的資源基礎(chǔ)。

第二，碳市場(chǎng)是政策導(dǎo)向型的市場(chǎng)，碳價(jià)受環(huán)境和能源政策影響較大，其期貨交易需要在中央和地方主管機(jī)關(guān)的監(jiān)督和管理下運(yùn)行。這方面，國(guó)家發(fā)改委、央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、和保監(jiān)會(huì)等碳交易主管部門(mén)都在北京，市場(chǎng)與政策主管部門(mén)溝通十分便利。

第三，碳排放權(quán)具有同質(zhì)化、標(biāo)準(zhǔn)化及國(guó)際化屬性，其期貨市場(chǎng)應(yīng)在具有一定國(guó)際影響力、輻射力的城市開(kāi)展。北京是中國(guó)的窗口，具有較高的國(guó)際地位，在國(guó)際交往服務(wù)能力、國(guó)際交流平臺(tái)、城市間的國(guó)際合作、城市軟環(huán)境建設(shè)等方面均領(lǐng)先全國(guó)，對(duì)國(guó)內(nèi)，尤其是周邊城市的輻射力，以及眾多國(guó)際城市的影響力都很大。

第四，碳期貨市場(chǎng)建設(shè)需要具有環(huán)境、金融、經(jīng)濟(jì)等各方面背景的人才參與，應(yīng)在智力資源集中的城市開(kāi)展。北京匯聚了國(guó)家氣候戰(zhàn)略中心、國(guó)研中心等中國(guó)頂尖的氣候變化和碳市場(chǎng)研究智庫(kù)，以及北京大學(xué)、清華大學(xué)等高校的低碳研究機(jī)構(gòu)。美國(guó)環(huán)保協(xié)會(huì)、世界自然基金會(huì)等國(guó)際著名的NGO，以及世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等發(fā)展金融機(jī)構(gòu)也均在這里設(shè)立了辦事處，為碳期貨市場(chǎng)的能力建設(shè)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第五，碳期貨市場(chǎng)的選擇，還應(yīng)考慮碳現(xiàn)貨試點(diǎn)期間碳排放數(shù)據(jù)真實(shí)可靠和交易市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。北京碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策體系完善，配額發(fā)放方案堅(jiān)持不變，核查機(jī)構(gòu)和核查員的實(shí)行備案制度，企業(yè)碳排放核查數(shù)據(jù)確切可靠，碳交易市場(chǎng)化水平處于全國(guó)前列，有眾多具有行業(yè)代表性和國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的企業(yè)參與，表現(xiàn)出較高的流動(dòng)性和價(jià)格的穩(wěn)定性，具備開(kāi)展碳期貨交易的良好基礎(chǔ)。

三、要注意碳期貨建設(shè)的特殊性

與傳統(tǒng)商品期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)分離的情況不同，碳期貨是建立在碳現(xiàn)貨基礎(chǔ)上的環(huán)境權(quán)益金融衍生品，二者的關(guān)系密不可分。碳現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)育程度和交易規(guī)模的不斷提升，有利于碳期貨品種的推出。

另外，碳期貨不同于商品期貨主要作用于標(biāo)的產(chǎn)品的上下游行業(yè)，碳期貨的影響范圍更為廣闊，涉及到環(huán)境、能源、經(jīng)濟(jì)、政治等多個(gè)方面，對(duì)生產(chǎn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型以及可持續(xù)發(fā)展具有突出意義；從交易主體來(lái)看，碳期貨關(guān)系到全國(guó)范圍內(nèi)的各大行業(yè)，影響到生產(chǎn)生活的各個(gè)環(huán)節(jié)；從交易進(jìn)程來(lái)看，碳期貨的交割不需要傳統(tǒng)的物理倉(cāng)庫(kù)，但需要與全國(guó)登記簿的實(shí)時(shí)關(guān)聯(lián)互動(dòng)；從貨幣體系來(lái)看，碳期貨是構(gòu)建全球新型金融體系的重要環(huán)節(jié)，碳期貨的計(jì)價(jià)結(jié)算與貨幣綁定對(duì)碳定價(jià)具有重要影響。

四、關(guān)于碳期貨建設(shè)的幾點(diǎn)建議

面對(duì)日益嚴(yán)峻的環(huán)境污染問(wèn)題，在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下，如何順應(yīng)全球應(yīng)對(duì)氣候變化發(fā)展以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，抓住機(jī)遇，不斷完善碳市場(chǎng)功能，將北京發(fā)展成為全球主要的碳期貨等衍生品交易中心和具有影響力的全球碳定價(jià)中心，是需要我們深入研究的重大問(wèn)題。為此，我們提出相關(guān)建議如下：

第一，建議在2016年啟動(dòng)全國(guó)性碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的同時(shí)，啟動(dòng)碳期貨市場(chǎng)試點(diǎn)。

第二，建議相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)將北京作為碳期貨交易試點(diǎn)城市，并給予政策支持，結(jié)合北京碳交易試點(diǎn)已有工作基礎(chǔ)，開(kāi)展包括碳期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)、參與者培育、交易規(guī)則及系統(tǒng)建設(shè)等工作，為在全國(guó)碳期貨市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

第三，依托現(xiàn)有碳排放權(quán)試點(diǎn)交易平臺(tái)開(kāi)展碳排放權(quán)期現(xiàn)一體化試點(diǎn)，幫助在碳現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做好碳期貨交易的技術(shù)支持及其協(xié)調(diào)工作，研究推出符合市場(chǎng)需求的碳期貨產(chǎn)品，制定碳期貨產(chǎn)品交易規(guī)則。

第四，推進(jìn)北京市各類(lèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在碳交易、碳金融工具開(kāi)發(fā)應(yīng)用和碳資產(chǎn)管理等方面進(jìn)行先期探索和試點(diǎn)，通過(guò)建立全方位的政策支持體系、多層次的金融市場(chǎng)體系、多樣化的金融組織體系、立體化的金融服務(wù)體系，不斷提升北京市碳金融的創(chuàng)新力、集聚力、貢獻(xiàn)力和輻射力。

第五，建議國(guó)家相關(guān)主管部門(mén)對(duì)碳期貨市場(chǎng)監(jiān)管及可能出現(xiàn)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行充分深入的分析研究，尤其要參考借鑒歐盟排放權(quán)交易體系經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，制定有碳期貨交易的監(jiān)管措施，做好在全國(guó)推出碳期貨交易的準(zhǔn)備工作。

第六，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作。未來(lái)北京碳期貨試點(diǎn)，乃至全國(guó)碳期貨市場(chǎng)的發(fā)展必將伴隨大量投資者的涌入，對(duì)于沒(méi)有時(shí)間保證、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者而言，是不適宜進(jìn)行碳期貨交易的，因此需要通過(guò)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，提高其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免造成不必要的損失，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。