【編者按】ESG報(bào)告一向被認(rèn)為是投資領(lǐng)域新話題，但是很多投資者其實(shí)都讀不懂。目前，多達(dá)近40%的A股上市公司會(huì)定期發(fā)布ESG年報(bào)，港股公司的ESG信息披露率更高達(dá)近八成，但也不排除一些上市企業(yè)把發(fā)布ESG報(bào)告當(dāng)做例行公事。到底問(wèn)題出在哪？畜牧業(yè)是隱形的碳排放大戶，圍繞奶牛的碳中和也是綠色農(nóng)業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)議題。本期ESG報(bào)告解讀選取行業(yè)典型樣本企業(yè)、乳業(yè)龍頭蒙牛，看看它的ESG報(bào)告透露出未來(lái)“低碳奶?！痹趺答B(yǎng)，ESG管治工作里又存在哪些亮點(diǎn)和短板。

超出不少人認(rèn)知，造成碳排放的不只有轟隆隆的工業(yè)企業(yè)，還有藍(lán)天下、碧草間的奶牛。雖然看似天然環(huán)保，但是畜牧業(yè)的碳排放量約占全球總排放量的近15%。這里面，又有約六成的碳排放來(lái)自養(yǎng)牛。

不夸張地說(shuō)，奶牛的打嗝放屁，都是碳排放來(lái)源。溫室氣體不僅包括二氧化碳，還包括甲烷，后者產(chǎn)生的溫室效應(yīng)比二氧化碳還要強(qiáng)數(shù)十倍。牛就是甲烷的排放大戶。因?yàn)槭鞘巢輨?dòng)物，所以牛在消化的過(guò)程會(huì)釋放二氧化碳、甲烷等氣體，多以打嗝、少以放屁的形式排放?！皠?dòng)物胃腸道和糞便管理排放”一項(xiàng)產(chǎn)生的農(nóng)業(yè)甲烷排放，是實(shí)打?qū)崒懺凇吨袊?guó)氣候變化更新報(bào)告》里的。

追求養(yǎng)殖的低碳環(huán)保，是一件耗費(fèi)企業(yè)精力和金錢的議題，就連全球食品巨頭雀巢也不得不階段性放棄了一些碳中和目標(biāo)，稱將“把投資真正放在自身的價(jià)值鏈上”。據(jù)界面新聞報(bào)道，雀巢在2023年6月宣布放棄旗下多項(xiàng)產(chǎn)品的碳中和目標(biāo)，并不再為其品牌投資碳抵消。但該公司仍將在減碳工作的路上繼續(xù)摸索，如購(gòu)買碳匯等。

國(guó)內(nèi)乳業(yè)巨頭做得怎么樣？4月28日，蒙牛乳業(yè)（ 02319.HK ）在發(fā)布年報(bào)同時(shí)，也公布了另一項(xiàng)重要報(bào)告——2023年《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，為投資者揭示了該公司在ESG管治方面的進(jìn)展。

評(píng)級(jí)優(yōu)秀但信披仍待完善

蒙牛2023年《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，是一份排版精美、內(nèi)容詳實(shí)的ESG報(bào)告，篇幅長(zhǎng)達(dá)近142頁(yè)。在編制依據(jù)上，依據(jù)了香港聯(lián)交所《主板上市規(guī)則》的《ESG報(bào)告指引》，同時(shí)參考全球報(bào)告倡議組織GRI發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》。

蒙牛以“GREEN”作為可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，即：G代表可持續(xù)的公司治理Governance、R代表乳業(yè)社會(huì)責(zé)任Responsibility、兩個(gè)E分別代表環(huán)境友好Environment和產(chǎn)業(yè)生態(tài)Ecosystem、N代表產(chǎn)品營(yíng)養(yǎng)Nutrition。這樣的戰(zhàn)略不僅清晰，也覆蓋到了ESG環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理的每一個(gè)方面。

2023年《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》也按照上述“GREEN”的順序，分為五大章節(jié)，陳述全年公司在ESG管治方面的工作。

蒙牛的ESG評(píng)級(jí)獲得了較高認(rèn)可。比較有代表性的是它在2023年MSCI的ESG評(píng)級(jí)中，從A級(jí)躍升至AA級(jí)，反映出這家綜合型乳制品龍頭企業(yè)的ESG管治工作獲得國(guó)際水平的認(rèn)可。

盡管評(píng)級(jí)優(yōu)秀，但蒙牛的ESG信披仍有值得提升的空間。

第一點(diǎn)就是信披的詳細(xì)程度。在報(bào)告關(guān)鍵績(jī)效表章節(jié)中，部分指標(biāo)披露了近三年的數(shù)據(jù)變化，但仍有一些重要指標(biāo)只披露了2023年單年的數(shù)據(jù)，不方便讀者對(duì)比參考。例如新添加進(jìn)報(bào)告的包裝材料用量，如果能回溯補(bǔ)充2022年和2021年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，就能提供更大的對(duì)比價(jià)值。另外披露指標(biāo)的數(shù)量也值得進(jìn)一步擴(kuò)充，例如在“社會(huì)績(jī)效”里，蒙牛披露了勞動(dòng)合同簽訂率等7個(gè)指標(biāo)，但另一家乳業(yè)龍頭伊利股份（ 600887.SH ）披露了近30個(gè)指標(biāo)。

第二點(diǎn)是，對(duì)于關(guān)鍵指標(biāo)的異動(dòng)，蒙?？梢韵?a href="http://m.syygla.com/tanshichang/" target="_blank" class="relatedlink">市場(chǎng)進(jìn)行更詳盡的解釋。例如市場(chǎng)最關(guān)注的“范圍一（直接）碳排放量”，蒙牛從2022年的25.37萬(wàn)噸提升到了2023年的27.04萬(wàn)噸。通過(guò)對(duì)比“單噸產(chǎn)品的溫室氣體排放量下降”這一細(xì)節(jié)，讀者才能猜測(cè)到，或許上述碳排放增長(zhǎng)或許是由于2023年的產(chǎn)量較2022年更高導(dǎo)致的。此處蒙?？梢越梃b其他公司的ESG報(bào)告和財(cái)報(bào)的形式，在異動(dòng)的指標(biāo)處添加星號(hào)標(biāo)注，并進(jìn)行解釋分析，會(huì)給投資者更好的閱讀體驗(yàn)。

“奶牛+光伏”知易行難

為了解決奶牛“打嗝放屁”造成的碳排放，蒙牛作為乳業(yè)巨頭之一，能夠從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度去思量解決方案。公開資料顯示，蒙牛著力打造低碳、零碳工廠，還從能源利用、糞便處理、牛群管理、飼料結(jié)構(gòu)、生態(tài)固碳五個(gè)方面入手打造綠色牧場(chǎng)，從牧場(chǎng)端到工廠端，全面覆蓋、持續(xù)推動(dòng)減碳工作。

通過(guò)綠電的使用來(lái)中和產(chǎn)業(yè)鏈的碳排放，也是畜牧業(yè)近些年探索的方向，其中一個(gè)熱點(diǎn)議題就是摸索“養(yǎng)殖+光伏”的路線。這是因?yàn)榉植际焦夥c農(nóng)林漁畜相結(jié)合有得天獨(dú)厚的匹配優(yōu)勢(shì)，牧、光互補(bǔ)的美好期許通往的是一個(gè)上能發(fā)電、下能養(yǎng)殖的可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)代化未來(lái)農(nóng)業(yè)。

蒙牛在它的ESG報(bào)告“環(huán)境友好的綠色生產(chǎn)”章節(jié)，也介紹其太陽(yáng)能光伏的發(fā)展進(jìn)度。2023年，蒙牛光伏裝機(jī)容量超過(guò)22.06MW，年發(fā)電量達(dá)11.27MWh。公司還樹立了較為宏大的目標(biāo)，至2025年底光伏裝機(jī)容量要比2023年再增加30%。

除了太陽(yáng)能，還有地?zé)崮?、空氣能等，多種清潔能源都是蒙牛關(guān)注的對(duì)象，希望通過(guò)提高新能源的使用比例，加快推進(jìn)牧場(chǎng)的化石能源替代，甚至有希望做到發(fā)電自用、余電上網(wǎng)。為了減少耗能，蒙牛也在推動(dòng)旗下牧場(chǎng)持續(xù)提升智能化、數(shù)字化管理水平，優(yōu)化智能節(jié)電管理模式，推廣采用智能系統(tǒng)來(lái)節(jié)約能耗。

通往美好未來(lái)的路上，還有許多需要克服的困難。寧夏政協(xié)提案公開系統(tǒng)里，一則經(jīng)濟(jì)建設(shè)類提案道出了產(chǎn)業(yè)鏈里的堵點(diǎn)：養(yǎng)殖企業(yè)真正去開展光伏和畜牧業(yè)結(jié)合的積極性，其實(shí)普遍并不高。這是因?yàn)楣夥粌H投資大、所產(chǎn)生的利潤(rùn)相對(duì)于畜牧業(yè)自身而言又較小。這背后是當(dāng)下畜牧業(yè)、乃至各行各業(yè)的ESG治理難題：如何在ESG投入與商業(yè)經(jīng)濟(jì)性之間找到平衡。市場(chǎng)期待蒙牛作為乳業(yè)龍頭可以率先交卷，給市場(chǎng)帶來(lái)一份可以參考的樣本。

光伏發(fā)電量的上漲，也并不意味著其他類傳統(tǒng)能源的消耗就能減少。

2023年蒙牛ESG報(bào)告顯示，當(dāng)年蒙牛的天然氣用電量、電網(wǎng)用電量均較2022年有顯著提升，直接、間接和綜合能源消耗量分別有10%到25%不等的增加。

橫向來(lái)對(duì)比，蒙牛的減排工作也并不是行業(yè)里做得最好的一個(gè)。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》盤點(diǎn)，2023年蒙牛的溫室氣體排放總量同比只減少了0.17%，而光明乳業(yè)（ 600597.SH ）和伊利股份分別減少了2.23%和3.25%。

食品安全問(wèn)題警鐘長(zhǎng)鳴

在ESG的S、即社會(huì)責(zé)任議題上，蒙牛在2023年報(bào)告中分享了公司在員工關(guān)懷、鄉(xiāng)村振興和公益慈善方面的工作。

作為一家食品企業(yè)，產(chǎn)品安全和質(zhì)量是必須堅(jiān)守的紅線?；仡?023年，蒙牛仍有食品問(wèn)題相關(guān)負(fù)面輿情被曝。

2023年10月，有消費(fèi)者稱通過(guò)正規(guī)渠道購(gòu)買的蒙牛特侖蘇牛奶有怪味，孩子飲用發(fā)現(xiàn)異常后，拆開才發(fā)現(xiàn)里面有塊狀物，過(guò)兩天身上還發(fā)了疹子。這一現(xiàn)象在社交媒體上引發(fā)共鳴和討論，“蒙牛特侖蘇保質(zhì)期內(nèi)變奶酪”的話題登上熱搜，損傷了品牌形象。據(jù)南方報(bào)業(yè)報(bào)道，蒙牛方面表示上述問(wèn)題已經(jīng)解決，得到了消費(fèi)者的諒解。

特侖蘇等液態(tài)奶是蒙牛的支柱業(yè)務(wù)，出現(xiàn)食品安全問(wèn)題不僅損傷了消費(fèi)者權(quán)益，也有可能影響到公司業(yè)績(jī)的根基。出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)波的液態(tài)奶業(yè)務(wù)，在蒙牛2023年收入占比高達(dá)83.2%。

2023年全年，蒙牛出現(xiàn)“增收不增利”，營(yíng)收錄得986.2億元，同比增長(zhǎng)6.5%；歸母凈利潤(rùn)48.1億元，同比卻下滑9.3%。同期伊利、光明凈利潤(rùn)均錄得增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)目標(biāo)未完成之際高層變陣

在ESG的G、即公司治理方面，蒙牛的管理層變陣，多年以來(lái)一直是輿論追逐的焦點(diǎn)。

2021年11月30日，蒙牛乳業(yè)公告發(fā)布了董事會(huì)的一系列變更，其中最受關(guān)注的就是創(chuàng)始人牛根生辭任非執(zhí)行董事及戰(zhàn)略及發(fā)展委員會(huì)成員。據(jù)界面新聞等多家媒體報(bào)道，這意味著牛根生自此徹底退出蒙牛。

當(dāng)時(shí)，是蒙牛大股東中糧接手公司管理權(quán)，剛好是十年的里程碑式節(jié)點(diǎn)。2011年，牛根生辭任公司董事會(huì)主席，時(shí)任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧接棒。天眼查數(shù)據(jù)顯示，蒙牛乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司目前由境外實(shí)體中國(guó)乳業(yè)（毛里求斯）有限公司持有近85%的股份。另?yè)?jù)蒙牛財(cái)報(bào)詳細(xì)介紹，中糧集團(tuán)通過(guò)其控股公司中糧集團(tuán)（香港）等實(shí)體，持有公司大部分股權(quán)。

2024年3月，蒙牛高層再次變陣。3月26日，蒙牛宣布，由高飛接任盧敏放，成為公司新總裁。次日在中國(guó)香港召開的業(yè)績(jī)會(huì)上，兩代中糧治下的蒙牛掌舵人握手完成交接。

《中國(guó)企業(yè)家》雜志等多家媒體注意到，卸任的盧敏放并未帶領(lǐng)蒙牛完成他2017年設(shè)立的“雙千億”目標(biāo)，即營(yíng)收和市值雙雙達(dá)到1000億元。營(yíng)收方面，近三年蒙牛該指標(biāo)分別錄得881億元、926億元、986億元，雖然距離千億元門檻已經(jīng)近在咫尺，但是增速放緩。相距“老對(duì)手”伊利的差距拉大，且盈利能力略遜一籌。市值方面，截至5月中旬，蒙牛市值約660億港元、約合610億元人民幣，和千億目標(biāo)也相差甚遠(yuǎn)。

對(duì)外投資也被視為ESG框架中公司治理（G）的一部分，從決策到執(zhí)行能夠反映出公司的管理質(zhì)量、透明度、風(fēng)險(xiǎn)控制和長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。從這個(gè)角度分析，對(duì)“奶酪第一股”妙可藍(lán)多（ 600882.SH ）的投資暫時(shí)失利，也拖累了蒙牛的公司治理表現(xiàn)。

據(jù)《中國(guó)商報(bào)》，2024年5月9日，妙可藍(lán)多官宣王一博為其新的品牌形象代言人，但同日“妙可藍(lán)多含有反式脂肪酸”等負(fù)面話題也沖上社交媒體熱搜。業(yè)績(jī)上，2023年妙可藍(lán)多上市后首次營(yíng)收、利潤(rùn)雙降。公司股價(jià)也應(yīng)聲下跌，截至2024年4月，距離高點(diǎn)跌去超八成。

妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)不佳，也令蒙牛受到不小影響。蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多的投資始于2020年，在先后豪擲2.87億元、30億元成為妙可藍(lán)多控股股東后，蒙牛又在2022年擬用近8億元增持妙可藍(lán)多股份，繼續(xù)綁定二者關(guān)系?！吨袊?guó)商報(bào)》估算，按照當(dāng)下蒙牛擁有妙可藍(lán)多超36%的股份，蒙牛幾次增持的浮虧大約高達(dá)20億元——這樣的成績(jī)單，顯然不是關(guān)注ESG的投資者愿意看到的。

值得肯定的是，蒙牛在ESG方面的工作成果顯著，其詳盡的ESG報(bào)告和所獲得的積極評(píng)級(jí)結(jié)果，反映出了業(yè)界的認(rèn)可。但把ESG報(bào)告和綜合業(yè)績(jī)，以及投資者的輿論反饋結(jié)合在一起來(lái)看，蒙牛仍需在ESG管治上做出更多努力。

作為乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，蒙牛仍需要不斷提升其ESG實(shí)踐，以更好地滿足投資者的期望、應(yīng)對(duì)環(huán)境與社會(huì)的挑戰(zhàn)，并引領(lǐng)行業(yè)向更加可持續(xù)的未來(lái)發(fā)展。