近期，各上市公司正陸續(xù)發(fā)布2022年度環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）報(bào)告。這也是“雙碳”目標(biāo)提出后行業(yè)的一個(gè)重要趨勢(shì)性變化：越來(lái)越多的投資者開始關(guān)注企業(yè)ESG風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)也成為衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的重要參考。

　　而從國(guó)際層面看，ESG理念已日漸成為踐行可持續(xù)發(fā)展和探索綠色復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)路徑的共識(shí)?！皻W美主要國(guó)家在政策和市場(chǎng)層面都對(duì)ESG理念予以高度關(guān)注，并著重推動(dòng)運(yùn)用相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)引導(dǎo)跨國(guó)資本流動(dòng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而塑造對(duì)歐美有利的全球市場(chǎng)?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問施懿宸在接受《金融時(shí)報(bào)》記者專訪時(shí)表示。

　　現(xiàn)階段，如何厘清對(duì)ESG管理的認(rèn)識(shí)？ESG是否真的能為投資者提供有效參考，并前瞻性預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展的中長(zhǎng)期趨勢(shì)？如何構(gòu)建既與國(guó)際接軌又具有中國(guó)特色的ESG生態(tài)體系，加快中國(guó)的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)？在本次專訪中，施懿宸詳解了上述問題。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：ESG理念已成為國(guó)際踐行可持續(xù)發(fā)展和探索綠色復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)路徑的共識(shí)。不過也有一些聲音對(duì)ESG理念提出疑問，認(rèn)為這一概念“太虛”，或只是企業(yè)“裝點(diǎn)門面”的一種做法。對(duì)此，您怎么看？

　　施懿宸：在“雙碳”目標(biāo)引導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力下，ESG已成為各界熱捧的研究和發(fā)展方向。但由于市場(chǎng)對(duì)ESG理解和應(yīng)用不夠充分，也造成了一些誤解，導(dǎo)致外界利益相關(guān)方在短期內(nèi)形成了ESG“太虛”的錯(cuò)誤印象。具體來(lái)看，我們總結(jié)ESG管理當(dāng)前存在以下誤區(qū)。一是僅將ESG作為企業(yè)形象工程：只看見成本的抬升，認(rèn)為ESG是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)；二是過度關(guān)注ESG評(píng)級(jí)：由于ESG評(píng)級(jí)具有指標(biāo)和方法學(xué)的差異性，企業(yè)往往只關(guān)注評(píng)級(jí)結(jié)果而忽視深層次的ESG理念建設(shè)；三是以合規(guī)為導(dǎo)向執(zhí)行ESG行動(dòng)：企業(yè)只針對(duì)合規(guī)要求做ESG提升，長(zhǎng)期處于追趕合規(guī)要求的過程中；四是缺乏董事會(huì)和管理層的監(jiān)督與實(shí)質(zhì)性管理：作為典型的結(jié)構(gòu)化組織形態(tài)，只有董事會(huì)及各級(jí)管理層都對(duì)ESG重視起來(lái)，才可能把相關(guān)工作做實(shí)；五是公司內(nèi)部管理體系與ESG不適配：ESG要素管理需要跨部門協(xié)調(diào)，不適配的管理體系易造成內(nèi)部管理縫隙、壁壘乃至上升為內(nèi)部矛盾；六是企業(yè)ESG實(shí)踐與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略脫節(jié)：ESG實(shí)踐是去粗存精、由表及里的過程，如果ESG實(shí)踐割裂于企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將無(wú)法以ESG管理效能提升反哺企業(yè)市場(chǎng)能力；七是缺乏ESG評(píng)估與監(jiān)測(cè)等配套機(jī)制設(shè)置：企業(yè)需要有實(shí)質(zhì)化的ESG追蹤、評(píng)估、監(jiān)測(cè)等工具，才可將ESG各環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)落實(shí)于行。

　　我認(rèn)為，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展本質(zhì)上是可持續(xù)的盈利能力，ESG區(qū)別于片面的履行“社會(huì)責(zé)任”，更多的是管理思路的轉(zhuǎn)變。如果企業(yè)真正能以ESG為指導(dǎo)，不僅可以在全球碳中和大趨勢(shì)下更為敏銳地捕捉企業(yè)在價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的潛存風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)防患于未然或降至可控制范圍；更可以拓展更高階的能力，發(fā)現(xiàn)在變革社會(huì)中的全新機(jī)遇。因此，需要從外部監(jiān)管壓力、開展ESG研究和咨詢等“由外源向內(nèi)生”的方式，以個(gè)體為標(biāo)的督促整體經(jīng)濟(jì)向ESG轉(zhuǎn)變。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：是否有實(shí)踐數(shù)據(jù)證明，ESG能為投資者提供有效參考，并前瞻性預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展的中長(zhǎng)期趨勢(shì)？

　　施懿宸：我所在的中財(cái)大綠金院曾基于本院的ESG數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)中國(guó)上市公司ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效水平關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。我們以2015年至2018年的中證800指數(shù)成分股公司作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)公司ESG表現(xiàn)水平與其財(cái)務(wù)績(jī)效水平之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即ESG得分提高1分，其凈資產(chǎn)收益率提升0.02%。這意味著ESG表現(xiàn)較好的公司可以通過提升信用品質(zhì)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、降低融資成本等渠道提升其財(cái)務(wù)績(jī)效水平。同時(shí)，也側(cè)面印證了ESG投資不僅是情懷投資，而是可以幫助投資者甄別出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，與投資回報(bào)息息相關(guān)。

　　此外，依托于中財(cái)大綠金院與中國(guó)建設(shè)銀行托管部創(chuàng)新開發(fā)的國(guó)內(nèi)首個(gè)運(yùn)用全維度公募基金ESG評(píng)價(jià)體系（涵蓋公募基金公司、基金經(jīng)理、底層資產(chǎn)三個(gè)維度），以2019年至2021年中國(guó)A股股票型和混合型公募基金產(chǎn)品為研究樣本，發(fā)現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn):一是ESG基金評(píng)級(jí)高的基金具有低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特征；二是三個(gè)維度形成的基金產(chǎn)品綜合評(píng)級(jí)，相較于單獨(dú)由底層資產(chǎn)得出的公募基金ESG評(píng)級(jí)，對(duì)于基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效有更好的解釋能力；三是ESG基金評(píng)級(jí)可以協(xié)助識(shí)別“漂綠”現(xiàn)象和基金ESG風(fēng)格漂移情況。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：不少業(yè)內(nèi)專家提出，目前國(guó)內(nèi)ESG實(shí)踐正處于發(fā)展初期，缺乏統(tǒng)一的信息披露、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。在您看來(lái)，ESG評(píng)級(jí)方面有哪些重要的原則或標(biāo)準(zhǔn)？與歐美國(guó)家相比，中國(guó)的ESG有何特點(diǎn)？

　　施懿宸：目前而言，ESG從指標(biāo)設(shè)計(jì)到評(píng)價(jià)體系建設(shè)仍處于多樣化發(fā)展、以市場(chǎng)化機(jī)制檢驗(yàn)和實(shí)證階段。

　　當(dāng)前，由于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)缺乏針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的特色化考量、中外ESG發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力不同，ESG評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)存在差異；加之中外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異、語(yǔ)言和信息獲取渠道差異等多重因素，中國(guó)A股上市企業(yè)在MSCI和FTSE Russell等ESG評(píng)級(jí)中呈現(xiàn)左偏、普遍低估的情況。

　　我認(rèn)為，在建設(shè)ESG評(píng)價(jià)體系時(shí)，除了國(guó)際通用指標(biāo)外，也要充分考慮地方經(jīng)濟(jì)、法制體系、社會(huì)和文化等多重背景，關(guān)注一些本土化指標(biāo)，杜絕拿來(lái)主義的不適配性。

　　具體來(lái)看，在ESG本土化方面，一是亟須推進(jìn)ESG發(fā)展配套政策，包含但不限于強(qiáng)化ESG信息披露要求、明確ESG指標(biāo)框架、金融機(jī)構(gòu)ESG風(fēng)險(xiǎn)管理，督促各層級(jí)市場(chǎng)參與主體深化ESG發(fā)展理念，多視角探索本土化ESG發(fā)展亮點(diǎn)和融通難點(diǎn)。二是積極推進(jìn)本土化ESG指標(biāo)研究，重點(diǎn)關(guān)注本土化特色與國(guó)際通用指標(biāo)的融通、轉(zhuǎn)化，例如，在環(huán)境維度融入生態(tài)環(huán)境與碳中和的相關(guān)內(nèi)容，在社會(huì)維度納入具有中國(guó)特色的鄉(xiāng)村振興、共同富裕；在治理維度則重點(diǎn)關(guān)注國(guó)有企業(yè)的社會(huì)功能性角色，其特有的治理特點(diǎn)和盡職管理等。三是積極探索ESG產(chǎn)品創(chuàng)新研究與實(shí)踐，以成果與國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)話，展現(xiàn)差異化ESG指標(biāo)的重要性。