東吳證券近日發(fā)布環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：促進環(huán)保裝備制造業(yè)高質量發(fā)展，垃圾焚燒與IDC合作復制中。 

以下為研究報告摘要：

重點推薦：瀚藍環(huán)境，美?？萍迹钔ㄖ毓?，光大環(huán)境，昆侖能源，三峰環(huán)境，興蓉環(huán)境，洪城環(huán)境，景津裝備，偉明環(huán)保，九豐能源，龍凈環(huán)保，高能環(huán)境，仕凈科技，金宏氣體，藍天燃氣，新奧股份，賽恩斯，路德環(huán)境，盛劍科技，華特氣體，金科環(huán)境，英科再生。

建議關注：綠色動力環(huán)保，粵海投資，北控水務集團，永興股份，軍信股份，武漢控股，碧水源，海螺創(chuàng)業(yè)，旺能環(huán)境，重慶水務，凱美特氣，三聯(lián)虹普。

政策跟蹤：三部門提出促進環(huán)保裝備制造業(yè)高質量發(fā)展，明確綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展導向。工信部等三部門聯(lián)合發(fā)布《促進環(huán)保裝備制造業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》，著力推動環(huán)保裝備制造業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，打造具有國際競爭優(yōu)勢的萬億級產(chǎn)業(yè)。《意見》提出到2027年，先進技術裝備市場占有率顯著提升，重點領域技術裝備產(chǎn)業(yè)鏈“短板”基本補齊，“長板”技術裝備形成國內(nèi)主導、國外走出去的優(yōu)勢格局。到2030年，環(huán)保技術裝備產(chǎn)業(yè)鏈“短板”自主可控，長板技術裝備優(yōu)勢進一步擴大，環(huán)保裝備制造業(yè)從傳統(tǒng)的污染治理向綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展全面升級。

公司跟蹤：1）偉明環(huán)保：與龍灣區(qū)攜手共建智算中心，垃圾焚燒+IDC復制中。3月15日，龍灣區(qū)人民政府與偉明簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，偉明依托綠色能源及算力基礎設施建設優(yōu)勢，提出“從賣電力向賣算力轉型”的戰(zhàn)略轉型構想。偉明環(huán)保龍灣區(qū)固廢項目設計規(guī)模2025噸/日（一期675噸/日+二期1350噸/日），發(fā)電功率55MW（一期18MW+二期37MW），我們預計年上網(wǎng)電量約2.5億度，參照上海黎明項目足以匹配萬卡中心！2）旺能環(huán)境：控股股東發(fā)布增持計劃，彰顯未來發(fā)展信心。公司控股股東美欣達集團計劃自本公告披露日起6個月內(nèi)，通過深圳證券交易所以集中競價交易方式增持公司股份，增持總金額不低于人民幣1億元，不超過人民幣2億元。本次增持計劃不設定價格區(qū)間，增持資金來源于美欣達集團自有資金及增持專項貸款資金，其中自有資金占比不低于10%，增持專項貸款金額占比不超過90%。

深度研究：垃圾焚燒助力超低PUE零碳項目，關注IDC合作機會。政策提出到2025年底，國家樞紐節(jié)點數(shù)據(jù)中心項目電能利用效率不得高于1.2、新建數(shù)據(jù)中心綠電占比超過80%。各地明確PUE上限，超標實行差別電價或強制關停等措施。IDC合作優(yōu)勢：1）清潔：垃圾焚燒發(fā)電屬于綠電，可解決能耗指標問題。溴化鋰機組利用余熱制冷取代用電制冷，降低制冷系統(tǒng)能耗。2）穩(wěn)定：優(yōu)質項目垃圾充足，年利用小時8200h可比核電。3）經(jīng)濟性：垃圾發(fā)電度電營業(yè)成本約0.37元/度，相較于風光配儲、燃氣發(fā)電具備優(yōu)勢。4）區(qū)位：垃圾焚燒發(fā)電相對分布式，與國內(nèi)分布式數(shù)據(jù)中心的現(xiàn)狀更匹配。IDC合作有望增厚盈利&改善現(xiàn)金流。1）供電：考慮算力中心使用工商業(yè)電價平均0.7元/度，對于補貼期內(nèi)項目，垃圾焚燒直供電價有望不低于當前平均上網(wǎng)電價0.6元/度，to B無現(xiàn)金流風險；對于無補貼項目，有望超出燃煤標桿電價。2）供熱：按150元/噸蒸汽測算，供熱較發(fā)電單噸垃圾增收70元/噸，單噸凈利彈性約75%。關注產(chǎn)能布局與國家“東數(shù)西算”工程重點區(qū)域匹配的企業(yè)。重點推薦【瀚藍環(huán)境】整合粵豐，粵豐韶關項目可匹配韶關集群發(fā)展，建議關注【軍信股份】獨攬長沙垃圾焚燒市場，長沙智算中心具備合作潛力，【旺能環(huán)境】固廢產(chǎn)能半數(shù)位于浙江，【永興股份】【綠色動力】【中科環(huán)?！康?。

行業(yè)跟蹤：1）環(huán)衛(wèi)裝備：2025M1-2新能源滲透率同增4.72pct至13.57%。25M1-2環(huán)衛(wèi)車銷量9602輛（同比-0.7%），其中新能源1303輛（同比+52%），盈峰環(huán)境/宇通重工/福龍馬新能源市占率分別為43%/11%/7%。2）生物柴油：廢油脂格漲幅超生物柴油，盈利收窄。2025/3/7-2025/3/13生柴均價8125元/噸(周環(huán)比+0.3%)，地溝油均價6125元/噸(周環(huán)比+0.5%)，考慮一個月庫存周期測算單噸盈利為745元/噸（周環(huán)比-8.3%）。3）鋰電回收：金屬價格上行&折扣系數(shù)持平，盈利小幅提升。截至2025/3/14，三元黑粉折扣系數(shù)周環(huán)比持平，鋰/鈷/鎳系數(shù)分別為76.5%/76.5%/76.5%。截至2025/3/14，碳酸鋰7.49萬（周環(huán)比-0.3%），金屬鈷25.0萬（周環(huán)比+20.8%），金屬鎳13.52萬（周環(huán)比+3.2%）。根據(jù)模型測算單噸廢料毛利-1.04萬（周環(huán)比+0.117萬）。4）電子特氣：價格整體持穩(wěn)，市場平穩(wěn)運行。2025/3/9-3/15氙氣周均價2.80萬元/m3（周環(huán)比-1.5%），氪氣周均價300元/m3（周環(huán)比-2.1%），氖氣周均價125元/m3（周環(huán)比持平），氦氣周均價657元/瓶（周環(huán)比持平）。

風險提示：政策推廣不及預期，財政支出低于預期，行業(yè)競爭加劇。