海通國際近日發(fā)布新能源板塊行業(yè)周報：光伏協(xié)會“四問”抵制低價中標，11月國內裝機同比增長17%。

 以下為研究報告摘要：

本周周觀點：今年我國光伏裝機保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，根據12月20日國家能源局披露的數據，2024年1~11月，我國光伏新增裝機206.3GW，同比增長25.88%。其中11月光伏新增25GW，同比增長17.26%。我們認為，全國光伏裝機規(guī)模的持續(xù)增長，反映出光伏產業(yè)在“雙碳”目標下的重要地位。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會CPIA公眾號，國家能源集團新疆電力巴州發(fā)電公司60萬千瓦光伏項目于12月17日公示中標候選人，設置最高限價0.6313元/瓦，協(xié)會對其低價中標光伏項目的行為發(fā)出“靈魂四問”：一是是否落實中央經濟工作會議要求，防止“內卷式”競爭；二是限價低于行業(yè)成本近10%，其計算依據是否合理；三是是否符合國資委和發(fā)改委要求，選擇全生命周期性價比最優(yōu)并對異常低價投標分析研判；四是是否存在形式主義，僅以最低價中標忽視履約能力和質量保障。我們認為，此事件將強化行業(yè)自律，促使企業(yè)避免惡性低價競爭；同時，可能推動行業(yè)協(xié)會完善限價機制，引發(fā)政府加強招投標監(jiān)管，促進行業(yè)從“內卷”中走出。綜合來看，中國光伏行業(yè)當前的高增長態(tài)勢與“雙碳”目標的推動力密切相關，但要實現行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，必須強化政策、行業(yè)自律與市場機制的有機結合，杜絕惡性競爭，推動質量和技術提升，保障行業(yè)邁向更高質量的增長。

本周關注組合：電池硅料（通威股份，鈞達股份，協(xié)鑫科技），新技術（隆基綠能、愛旭股份、帝爾激光、邁為股份），逆變器（陽光電源、德業(yè)股份）。

產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格整體趨穩(wěn)。根據Infolink Consulting公眾號12月19日最新報價，多晶硅致密料均價為39.0元/kg，環(huán)比持平；硅片端，P型182/210硅片均價分別為1.15、1.70元/片，環(huán)比持平；N型182/210硅片均價分別為1.12、1.40元/片，N型182硅片環(huán)比下降0.02元/片；電池端，PERC電池182/210均價分別為0.28、0.28元/W，環(huán)比持平；TOPCON電池均價0.28元/W，環(huán)比下降0.01元/片；組件端，單玻182/210、雙玻182/210四種型號組件均價分別為0.66、0.67、0.68、0.69元/W，環(huán)比持平；中國集中式、分布式均價分別為0.68、0.70元/W，環(huán)比持平，海外組件均價相比前一周整體持平，TOPCON組件均價0.71元/W，HJT組件均價0.87元/W，環(huán)比持平；輔材端，3.2mm/2.0mm鍍膜光伏玻璃均價分別為19.50、11.75元/平方米。

最新一周漲跌幅排名靠后，光伏板塊估值偏低。我們選取52家光伏企業(yè)作為樣本，根據Wind數據，光伏板塊最近一周（2024年12月16日-12月22日）漲跌幅-6.36%，跑輸滬深300指數4.61百分點，相比SW行業(yè)分類各板塊漲幅排名靠后；年初以來光伏板塊累計漲跌幅為0.54%，跑輸滬深300指數33.03個百分點，相比SW行業(yè)分類各板塊排名靠后；光伏板塊2024年12月20日TTM-整體法估值為19.35倍，與SW行業(yè)分類各板塊相比，排名位于中間偏后部分，估值相對較低；光伏板塊TTM整體法估值自21年底到23年底持續(xù)下降，24年初開始逐步上升，光伏板塊相對滬深300的估值溢價1.60倍，與估值變化趨勢基本一致。

風險提示。行業(yè)政策波動風險；競爭加劇風險；新技術替代風險；產品價格波動風險。