全球視野下，各國ESG政策體系逐漸完善，核心框架與氣候議題均達(dá)成國際共識。國內(nèi)ESG市場持續(xù)加速發(fā)展，在融入高質(zhì)量發(fā)展和綠色金融政策宏觀規(guī)劃下，上市公司ESG信披標(biāo)準(zhǔn)有望2025年落地，資本市場中政策性資金有望持續(xù)加碼ESG投資。面向ESG發(fā)展新格局，我們一方面迭代更新了ESG評價(jià)體系，首次實(shí)現(xiàn)了對港股和發(fā)債主體的覆蓋，助力投資端ESG理念落地，另一方面也建議上市公司應(yīng)當(dāng)提前布局ESG工作，選擇更精準(zhǔn)有效的ESG治理與披露策略。

全球視野：ESG體系建設(shè)規(guī)范化下的新發(fā)展格局。回顧2023年，全球ESG密集出臺，雖然細(xì)節(jié)仍難以統(tǒng)一，但主要國家和區(qū)域在ESG信披框架和氣候問題上已基本達(dá)成一致。例如ISSB、歐盟、中國香港等地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)的氣候披露政策均以TCFD四支柱框架為核心。展望未來，盡管全球ESG整體氛圍向好，但是反ESG呼聲也逐漸顯現(xiàn)，未來全球ESG發(fā)展料將在海外“綠黨”為核心的政治力量推動下螺旋式上升。以歐盟為例，綠黨致力于推動ESG與氣候議題，并已成為第四大政治團(tuán)體，但短期來看執(zhí)政表現(xiàn)不佳，2024年歐洲議會選舉可能存在變數(shù)，政策持續(xù)性存在一定變數(shù)；長期來看，氣候議題關(guān)乎全球社會可持續(xù)發(fā)展，民意趨勢具有較高確定性。

上市公司：高質(zhì)量發(fā)展引領(lǐng)下，ESG已成為企業(yè)發(fā)展的新趨勢。回顧2023年，在高質(zhì)量發(fā)展宏觀規(guī)劃下，國內(nèi)政策持續(xù)鼓勵上市公司開展ESG信息披露與治理工作，尤其國資委明確將ESG列入高質(zhì)量發(fā)展工作，提出2023年央企ESG專項(xiàng)報(bào)告力爭全覆蓋，并發(fā)布了ESG報(bào)告披露指引。A股上市公司信息披露比例達(dá)34%，企業(yè)數(shù)量同比增加18%。展望未來，一方面，根據(jù)證監(jiān)會公開表態(tài)，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)工作將有突破性進(jìn)展，有望在2025年落地。另一方面隨著大型公司對供應(yīng)商設(shè)置ESG審查， ESG已經(jīng)成為企業(yè)開拓客戶的新競爭力體現(xiàn)，且媒體資源對企業(yè)ESG報(bào)道逐漸傾斜，ESG表現(xiàn)也將極大影響企業(yè)聲譽(yù)。因此我們建議上市公司應(yīng)當(dāng)提前布局ESG工作，選擇更精準(zhǔn)有效的ESG治理與披露策略。

資本市場：綠色金融體系建設(shè)助推ESG投研邁入深水區(qū)。2021年至今，ESG投資發(fā)展迅猛，各資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛開展ESG投研工作，ESG資管產(chǎn)品數(shù)量相比行業(yè)保持較高增速，近三年ESG產(chǎn)品數(shù)量CAGR達(dá)20.2%，不過其超額收益普遍較差，市場化考核壓力較大。展望未來，ESG理念將融入綠色金融體系建設(shè)工作中，成為金融工作重點(diǎn)規(guī)劃，因此我們預(yù)計(jì)政策性資金將持續(xù)加碼ESG投資。為契合不同資金方對ESG投資的訴求，資管機(jī)構(gòu)需進(jìn)一步拓展ESG投研范疇，加深ESG投研體系建設(shè)，制度化、流程化下將ESG投資嵌入行業(yè)和個(gè)股分析，從而保障投資與社會雙重效益。

中信證券ESG評價(jià)體系：覆蓋擴(kuò)容，指標(biāo)升級。面向ESG發(fā)展新格局，我們迭代更新了ESG評價(jià)體系，首次實(shí)現(xiàn)了對部分港股和發(fā)債主體的覆蓋，也可更好地助力上市公司精準(zhǔn)有效的開展ESG工作。對于上市公司，我們更新了ESG評價(jià)體系3.0，首次實(shí)現(xiàn)對部分港股覆蓋，且提升了評分有效性。對于固收領(lǐng)域，我們分別構(gòu)建了一般企業(yè)和城投公司的ESG 體系，實(shí)現(xiàn)了對多元化發(fā)債主體的有效覆蓋，更加契合債市投資邏輯，對于一般發(fā)債主體，2022年6月至2023年9月回測期內(nèi)多空組合收益2.33%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)ESG基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不完全；ESG政策預(yù)計(jì)較為主觀，相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；ESG評價(jià)體系構(gòu)建較主觀。