引言

近年來，隨著可持續(xù)發(fā)展、ESG與責(zé)任投資理念持續(xù)增強(qiáng)，國內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)ESG信息披露的文件指引強(qiáng)化對(duì)于上市公司ESG信息披露的要求。本篇文章作為本系列的最后一篇，為您從國內(nèi)外視角分析ESG信息披露的最新趨勢(shì)。

ESG信息披露作為ESG績效展示的重要載體，一方面可充分向外界展示披露主體在ESG方面的戰(zhàn)略定位、規(guī)劃目標(biāo)、取得的進(jìn)展，另一方面市場也可通過披露主體的ESG績效來綜合評(píng)估披露主體的非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及管控能力。隨著越來越多的投資者和發(fā)行人利用 ESG 和氣候數(shù)據(jù)和工具來支持他們的投資決策，ESG 投資（可持續(xù)投資）呈指數(shù)級(jí)增長，領(lǐng)先企業(yè)通過ESG信息披露向投資者呈現(xiàn)其優(yōu)異的ESG表現(xiàn)以增加其獲得資金支持的機(jī)會(huì)。常見的幾種形式包括：

1. 借助ESG評(píng)級(jí)模型，投資者和金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的ESG表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)估，用于投資決策。

ESG 評(píng)級(jí)模型具備：評(píng)估、衡量企業(yè)對(duì)環(huán)境、社會(huì)和/或治理的積極或消極影響；揭示企業(yè)面臨的重大ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇；提供可用于制定各類投資策略的ESG數(shù)據(jù)包等特性。

可幫助投資者和金融機(jī)構(gòu)：減少收集和匯編ESG數(shù)據(jù)的人力和支出；在相對(duì)穩(wěn)定的評(píng)估體系下持續(xù)跟蹤和比較投資企業(yè)的ESG績效；為制定正式/非正式股東議案提供參考；了解企業(yè)管理層對(duì)ESG認(rèn)知及ESG融入企業(yè)戰(zhàn)略的狀況。

2. 借助ESG揭示風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，將ESG視為企業(yè)上市信息披露的重要一環(huán)。

在全球性挑戰(zhàn)交織背景下，企業(yè)所面臨的各類挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，其中氣候變化挑戰(zhàn)與機(jī)遇最為熱議。企業(yè)在上市信息披露中，ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇ESG 評(píng)價(jià)體系有助于企業(yè)將自身商業(yè)行為對(duì)環(huán)境、社會(huì)造成的外部性“內(nèi)部化”，并綜合運(yùn)用各種工具，展示其在各類挑戰(zhàn)下的管治韌性以及其對(duì)機(jī)遇的前瞻性獲取能力。而ESG信息披露作為企業(yè)工作表現(xiàn)的重要載體，信息披露的質(zhì)量高低取決于ESG管理水平，投資者和金融機(jī)構(gòu)通過ESG信息披露，及時(shí)獲悉企業(yè)對(duì)于ESG相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的應(yīng)對(duì)策略，分析研判其商業(yè)韌性和未來價(jià)值。

3. 通過ESG信息披露，建立與投資者等利益相關(guān)方的溝通機(jī)制、加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和治理能力，發(fā)掘ESG投資機(jī)遇。

在財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)上，ESG信息披露對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、運(yùn)營管理、企業(yè)文化、品牌聲譽(yù)等方面進(jìn)行了有效補(bǔ)充，客觀反映了企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的能力和信用品質(zhì)。借由ESG信息披露，企業(yè)在向其利益相關(guān)方展現(xiàn)如何通過解決整個(gè)運(yùn)營和價(jià)值鏈中對(duì)人和環(huán)境的影響風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的同時(shí)，讓投資者了解公司的治理水平、風(fēng)險(xiǎn)管理和未來的發(fā)展前景。

ESG信息披露不僅是投資者、金融機(jī)構(gòu)評(píng)估企業(yè)非財(cái)務(wù)表現(xiàn)的工具，更是企業(yè)發(fā)掘自身ESG機(jī)遇，提高品牌形象和聲譽(yù)，提升企業(yè)價(jià)值的重要渠道。但是，ESG信息披露起步較晚，還面臨著行業(yè)ESG特性、披露和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的現(xiàn)狀，ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)和指南尚有待逐步推進(jìn)和完善。

在政策法規(guī)層面，各國對(duì)ESG信息披露的要求進(jìn)展不一。

國際層面：

歐盟在可持續(xù)領(lǐng)域的立法工作走在了國際的前列。歐盟通過ESG監(jiān)管構(gòu)建了ESG價(jià)值鏈的“信息流”，即通過制定ESG信息披露的法律支柱——《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CSRD）和《金融服務(wù)業(yè)可持續(xù)性相關(guān)披露條例》（SFDR） ，分別對(duì)符合條件的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提出強(qiáng)制性披露要求。

2023年7月31日，歐盟委員會(huì)審批通過了ESRS（EU Sustainability Reporting Standards）。ESRS將從2024年1月1日起實(shí)施，并作為CSRD的配套準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)的可持續(xù)信息披露設(shè)定規(guī)范。

國內(nèi)法規(guī)要求層面：

2021年12月11日我國生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《企業(yè)環(huán)境信息披露管理辦法》，聚焦環(huán)境影響大，公眾關(guān)注度高的企業(yè)（包括重點(diǎn)排污單位、實(shí)施強(qiáng)制性清潔生產(chǎn)審核的企業(yè)和上一年度有環(huán)境違規(guī)的上市公司、發(fā)債企業(yè)），要求按照《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》，開展年度環(huán)境信息依法披露和臨時(shí)環(huán)境信息依法披露。該披露主要基于我國現(xiàn)有環(huán)境管理體系，重點(diǎn)披露環(huán)境管理、污染物產(chǎn)生、治理與排放信息、碳排放、生態(tài)應(yīng)急等信息。人民銀行發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》、人民銀行和歐盟委員會(huì)相關(guān)部門共同牽頭完成的《可持續(xù)金融共同分類目錄》則從金融機(jī)構(gòu)和綠色金融方面提出了相應(yīng)的信息披露要求。

國資委2022年發(fā)布的《提高中央企業(yè)控股上市公司質(zhì)量工作方案》，倡導(dǎo)推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，力爭到2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。

交易市場層面：

香港聯(lián)交所和新加坡交易所對(duì)發(fā)行人提出了強(qiáng)制ESG信息披露要求。香港聯(lián)交所自2012年發(fā)布《ESG報(bào)告指引》，作為上市公司自愿性披露建議以來，陸續(xù)將披露上升至半強(qiáng)制披露，到全面調(diào)整為“不披露就解釋”的要求。同時(shí)從2021年起，將氣候披露標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至與氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）的建議一致，并在2023年4月就采納國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）的新標(biāo)準(zhǔn)征求意見。

從2017年開始，新加坡上市公司被要求按照新加坡交易所的相關(guān)要求發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，從2023年到2024年，指定行業(yè)的上市公司被納入強(qiáng)制披露TCFD報(bào)告行列，其余行業(yè)則以“不披露就解釋（comply or explain）”的責(zé)任程度，披露TCFD報(bào)告。2023年年中，新加坡可持續(xù)發(fā)展報(bào)告咨詢委員會(huì)（SRAC）發(fā)布了題為“將氣候雄心化為行動(dòng)”的咨詢文件，就新加坡市場采納《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)（IFRS S2）——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》公開征集意見。

2022年3月，美國證券交易委員會(huì)（SEC）發(fā)布了新的上市公司氣候變化相關(guān)信息披露規(guī)則變更的草案。該草案一旦正式實(shí)施，將成為美國在ESG體系建設(shè)上的里程碑，但美國國內(nèi)對(duì)此草案實(shí)施的成本和收益仍有爭議。

目前國內(nèi)上交所和深交所均不強(qiáng)制要求上市公司披露ESG信息，本著自愿原則鼓勵(lì)企業(yè)在衡量成本和收益時(shí)考量ESG。國內(nèi)上交所鼓勵(lì)主板公司自愿披露減少碳排放的措施、效果和履行社會(huì)責(zé)任等信息，要求“科創(chuàng)50”公司披露環(huán)境保護(hù)、履行社會(huì)責(zé)任等信息。深圳交易所在2006年發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》的基礎(chǔ)上初步構(gòu)建起上市公司“自愿披露+特定事項(xiàng)強(qiáng)制披露”的環(huán)境信息披露模式。要求“深證100”（近期擴(kuò)展到“深證”300）公司應(yīng)當(dāng)披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

披露準(zhǔn)則層面：

全球報(bào)告倡議組織《GRI可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》（GRI Standards）、ISO26000社會(huì)責(zé)任指南、SDG（聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)）、氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露指南（TCFD）、國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則（ISSB）都是常見的國際披露準(zhǔn)則。而2023年6月26日國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ “ISSB”）發(fā)布的《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)（IFRS S1）——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》及《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)（IFRS S2）——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》，被認(rèn)為是整合GRI、TCFD等準(zhǔn)則的可持續(xù)發(fā)展披露標(biāo)準(zhǔn)全球基準(zhǔn)，為投資者和資本市場提供與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇信息。

從國內(nèi)來看，2023年7月25日國務(wù)院國資委辦公廳發(fā)布的《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告參考指標(biāo)體系》為央企上市公司的ESG披露提供了參考指標(biāo)體系。

從政策、市場以及企業(yè)ESG信息披露等方面分析，我們總結(jié)了目前ESG信息披露現(xiàn)狀：

01、上市公司ESG信息披露率顯著上升。

根據(jù)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國上市公司2022年發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2023年年中，國內(nèi)上市公司逾1,700家公司單獨(dú)編制并發(fā)布2022年ESG相關(guān)報(bào)告，占比34%，家數(shù)較去年大幅增加。A+H、央企控股、主板上市公司發(fā)布率領(lǐng)先，銀行、非銀金融等行業(yè)ESG相關(guān)報(bào)告發(fā)布率超80%。

02、ESG信息披露方式逐步從社會(huì)責(zé)任報(bào)告向ESG報(bào)告轉(zhuǎn)化。

隨著ESG理念的興起與發(fā)展以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策指引下，越來越多信息披露報(bào)告的命名正逐步從“社會(huì)責(zé)任報(bào)告”向“可持續(xù)發(fā)展或環(huán)境、社會(huì)及公司治理(ESG)”的命名方式轉(zhuǎn)變。在報(bào)告的內(nèi)容方面，有關(guān)實(shí)質(zhì)性議題和量化績效指標(biāo)的等信息的披露也越來越規(guī)范和詳細(xì)。

03、ESG信息披露的指標(biāo)體系及數(shù)據(jù)可比性仍有待提高。

由于ESG信息披露面臨各行業(yè)復(fù)雜情況，在ESG信息披露準(zhǔn)則仍未統(tǒng)一的情況下，ESG信息披露的差異化仍然較大，指標(biāo)體系中定性指標(biāo)和定量指標(biāo)仍存在較大差異，從而導(dǎo)致相應(yīng)地可比性仍有待提高。

企業(yè)的ESG表現(xiàn)作為當(dāng)前推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要著力點(diǎn)，逐漸成為衡量企業(yè)綜合實(shí)力的重要因素。從全球趨勢(shì)來看，可持續(xù)投融資正在加速發(fā)展， ESG信息披露存在如下趨勢(shì)：

01、ESG信息披露將成為在戰(zhàn)略和規(guī)劃指引下的ESG工作績效的全面體現(xiàn)。

ESG信息披露數(shù)量日益增長，市場對(duì)于企業(yè)ESG工作的辨別能力逐步提升，并表現(xiàn)出對(duì)“做”報(bào)告而不是“寫”報(bào)告的偏好。在ESG戰(zhàn)略和規(guī)劃指引下的ESG信息披露更加系統(tǒng)化、時(shí)序化，有助于了解披露主體的ESG戰(zhàn)略及全貌，以及ESG工作穩(wěn)步推進(jìn)的績效。

02、ESG信息披露在與國際準(zhǔn)則接軌的同時(shí)體現(xiàn)中國特色。

一方面，隨著國際準(zhǔn)則的逐步統(tǒng)一廣泛推動(dòng)，中國進(jìn)一步推動(dòng)和參與國際準(zhǔn)則，ESG信息披露與國際準(zhǔn)則銜接勢(shì)在必行；

另一方面，我們國家在雙碳目標(biāo)、生態(tài)文明、綠色高質(zhì)量發(fā)展方面有大量的中國實(shí)踐和特色，二者充分融合將成為ESG信息披露的趨勢(shì)。

03、ESG報(bào)告鑒證將成為普遍趨勢(shì)。

ESG報(bào)告第三方鑒證，代表了一個(gè)公司對(duì)ESG工作及其載體的重視程度、對(duì)ESG信息披露和底層數(shù)據(jù)支撐的信心指數(shù)，同時(shí)也可強(qiáng)化企業(yè)在非財(cái)務(wù)信息方面的透明度，有助于投資者更好地了解企業(yè)全貌進(jìn)而作出投資判斷。從交易市場端，鼓勵(lì)和強(qiáng)制ESG報(bào)告鑒證也逐步成為趨勢(shì)，使得ESG報(bào)告鑒證成為普遍趨勢(shì)。

總結(jié)

如今的投資者越來越意識(shí)到，ESG因素對(duì)于企業(yè)的長期價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避具有重要影響。很多大型投資機(jī)構(gòu)與投資者更希望從企業(yè)的ESG信息中讀取企業(yè)可持續(xù)戰(zhàn)略，在環(huán)境、社會(huì)、治理方面的更全面的信息，而更好的ESG表現(xiàn)及ESG信息披露則更有利于企業(yè)從同行中脫穎而出。隨著更多ESG相關(guān)法規(guī)出臺(tái)、ISSB正式落地、頭部企業(yè)ESG表率作用，ESG披露有望更加規(guī)范化、全面化，并且數(shù)據(jù)可比性也將得到提升。這也意味著過去曾靠“寫”ESG而不是“做”ESG的企業(yè)的非財(cái)務(wù)表現(xiàn)在利益相關(guān)方的面前將變得更加透明。只關(guān)注財(cái)務(wù)信息的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，企業(yè)ESG信息成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)。

關(guān)于我們的服務(wù)能力

作為專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，畢馬威提供一站式的專業(yè)ESG咨詢服務(wù)，制定符合企業(yè)商業(yè)策略、適應(yīng)ESG監(jiān)管環(huán)境和趨勢(shì)、滿足利益相關(guān)者期望的ESG戰(zhàn)略。我們協(xié)助企業(yè)構(gòu)筑未來愿景、開展實(shí)質(zhì)性分析、戰(zhàn)略制定和實(shí)施、路線圖規(guī)劃、關(guān)鍵里程碑與績效指標(biāo)設(shè)定、ESG報(bào)告編制與披露、ESG評(píng)級(jí)提升等服務(wù)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供戰(zhàn)略支撐，為加速企業(yè)ESG轉(zhuǎn)型創(chuàng)造長期價(jià)值提供解決方案。