引言

　　在投后階段，投資人是否可以通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造、協(xié)同賦能等方式提升被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力將很大程度上影響該筆投資可帶來(lái)的回報(bào)。對(duì)于ESG能力而言，投資機(jī)構(gòu)在投后階段的影響同樣重要。本篇文章為您介紹ESG如何在投后管理階段為投資人和被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)增值。

　　一、ESG與企業(yè)運(yùn)營(yíng)正面價(jià)值

　　隨著海內(nèi)外領(lǐng)先的資金方對(duì)于ESG指目標(biāo)公司關(guān)注度未來(lái)越高，根據(jù)EMPEA（Emerging Market Private Equity Association）2021年對(duì)全球LP的調(diào)研，88%的LP會(huì)持續(xù)追蹤被投基金和企業(yè)的ESG績(jī)效指標(biāo)，69%的LP則需要基金管理方年度例行披露被投企業(yè)的ESG績(jī)效表現(xiàn)和持續(xù)優(yōu)化進(jìn)展。資金方的意識(shí)提升將倒逼基金管理方在投后工作中加大對(duì)于ESG的重視程度。

　　對(duì)于被投公司而言

　　基金在投后增值中提升ESG的績(jī)效表現(xiàn)，將對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)深遠(yuǎn)的正面影響。在降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)遭遇“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)的可能性以外，好的ESG績(jī)效表現(xiàn)將極大程度降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，并在消費(fèi)者中樹(shù)立品牌正面的可持續(xù)形象，根據(jù)中國(guó)可持續(xù)消費(fèi)報(bào)告，78%的受訪者都認(rèn)為低碳消費(fèi)信息能夠影響個(gè)人的消費(fèi)選擇。優(yōu)秀的ESG績(jī)效和可持續(xù)形象，也將為持續(xù)招聘和留用人才節(jié)約成本，根據(jù)HP Workforce的調(diào)研，46%的員工更愿意為可持續(xù)的事業(yè)而工作。

　　有些企業(yè)和投資人錯(cuò)誤地認(rèn)為ESG表現(xiàn)的提升很難量化為實(shí)際的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，事實(shí)上ESG表現(xiàn)的改善，并非僅僅是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的公益行為，它與公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力息息相關(guān)，同時(shí)，也常?？梢赞D(zhuǎn)換成經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化提升。畢馬威的全球研究總結(jié)，ESG的良好績(jī)效將在以下6大板塊為企業(yè)也創(chuàng)造正面價(jià)值：

　　在投后階段，私募基金需要通過(guò)ESG目標(biāo)引領(lǐng)、ESG價(jià)值創(chuàng)造、ESG績(jī)效持續(xù)監(jiān)控與披露和ESG退出準(zhǔn)備這4大模塊，對(duì)投資組合實(shí)現(xiàn)ESG賦能。

　　二、ESG目標(biāo)引領(lǐng)

　　即使是ESG實(shí)踐較為領(lǐng)先的頭部私募基金，仍然會(huì)在投資實(shí)踐中較高頻率接觸到一些過(guò)去對(duì)ESG理解有限，且缺乏實(shí)踐的被投企業(yè)。在很多我們提供盡職調(diào)查的中國(guó)被投企業(yè)管理層進(jìn)行訪談時(shí)，他們的直觀反映往往是：“ESG和我們企業(yè)的關(guān)系不大，因?yàn)槲覀兊臉I(yè)務(wù)不是制造企業(yè)不產(chǎn)生環(huán)境污染”。

　　在投后的階段，領(lǐng)先的私募基金需要幫助這類投資組合內(nèi)的企業(yè)，理解ESG的內(nèi)涵及其對(duì)企業(yè)高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)的深遠(yuǎn)影響，幫助其設(shè)立實(shí)際可行的ESG愿景目標(biāo)。

　　案例：

　　全球某領(lǐng)先的私募基金，公開(kāi)承諾在基于聯(lián)合國(guó)17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)設(shè)置基金層面的ESG愿景和長(zhǎng)期目標(biāo)。在投資組合層面，該私募基金基于每一家被投企業(yè)的行業(yè)特性及經(jīng)營(yíng)情況，要求被投企業(yè)在自身的ESG愿景目標(biāo)中，覆蓋3-4個(gè)聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，并設(shè)置相關(guān)KPI進(jìn)行追蹤和綜合考核。

　　三、ESG價(jià)值創(chuàng)造框架

　　ESG價(jià)值創(chuàng)造是私募投資機(jī)構(gòu)在投后階段提升投資價(jià)值的重要手段。ESG價(jià)值創(chuàng)造是指在完成投資后的投后管理階段中，由投資機(jī)構(gòu)作為股東方，聯(lián)合專業(yè)的咨詢顧問(wèn)和內(nèi)外部專家，對(duì)于投資組合內(nèi)的不同行業(yè)企業(yè)開(kāi)展ESG重要性議題識(shí)別，現(xiàn)狀診斷和對(duì)標(biāo)分析，并根據(jù)重要性議題設(shè)置愿景、目標(biāo)和指標(biāo)體系，根據(jù)管理決策體系規(guī)劃實(shí)施路徑，實(shí)施ESG績(jī)效提升行動(dòng)方案，以達(dá)到未來(lái)投資機(jī)構(gòu)退出時(shí)相關(guān)ESG績(jī)效全面提升，實(shí)現(xiàn)自ESG價(jià)值提升。

　　四、ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)表現(xiàn)的有機(jī)結(jié)合

　　很多人投資人認(rèn)為ESG相關(guān)話題的投后管理存在痛點(diǎn)，很多ESG話題缺乏明確的考核指標(biāo)，難以量化和追蹤。

　　針對(duì)此痛點(diǎn)

　　畢馬威開(kāi)發(fā)了獨(dú)特的ESG投后價(jià)值提升框架，將行業(yè)特定的ESG標(biāo)準(zhǔn)與量化的價(jià)值提升機(jī)會(huì)點(diǎn)相結(jié)合，將ESG重要性議題，轉(zhuǎn)化成量化的價(jià)值規(guī)劃，進(jìn)而制定方便追蹤、易于監(jiān)督的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以更好地通過(guò)后續(xù)追蹤，激勵(lì)被投企業(yè)的ESG表現(xiàn)提升。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期追蹤我們發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)公司核心ESG績(jī)效提升，不僅能夠直接降低被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，也保障了私募基金的投資價(jià)值提升。

　　五、ESG持續(xù)監(jiān)控與披露

　　一般在識(shí)別了ESG投后增值的目標(biāo)和行動(dòng)方案后，私募基金將在在投后階段持續(xù)向被投公司收取運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)資料。越來(lái)越多的私募基金也將被投公司的ESG績(jī)效指標(biāo)納入了持續(xù)監(jiān)控的范圍。

　　基于月度、季度和年度收集的ESG績(jī)效指標(biāo)，私募基金將匯總并定期與LP進(jìn)行披露，部分基金也選擇對(duì)公眾披露ESG年度報(bào)告，總結(jié)基金和投資組合層面的ESG相關(guān)成績(jī)。比較領(lǐng)先的基金，一般會(huì)合作外部咨詢機(jī)構(gòu)，設(shè)置不同行業(yè)專屬的ESG投后指標(biāo)追蹤儀表盤，高效地完成數(shù)據(jù)歸集和分析。

　　案例：

　　某領(lǐng)先的早期投資私募基金，在畢馬威團(tuán)隊(duì)的協(xié)助下，設(shè)計(jì)了針對(duì)不同投資行業(yè)的ESG投后追蹤儀表盤，定期向被投企業(yè)進(jìn)行ESG績(jī)效數(shù)據(jù)收集，并進(jìn)行年度的LP匯報(bào)和公眾披露。

　　六、ESG與退出準(zhǔn)備

　　進(jìn)入到私募基金的退出階段，為了確保投后增值反映到退出的收益中，領(lǐng)先的私募基金會(huì)鼓勵(lì)被投企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行信息披露和積極的進(jìn)行出售方盡調(diào)工作，其中就包括ESG的指標(biāo)披露和ESG賣方盡調(diào)。

　　案例：

　　在多個(gè)國(guó)際化重大交易中，多個(gè)私募基金客戶在畢馬威的協(xié)助下進(jìn)行賣方ESG盡職調(diào)查，充分展示被投公司的ESG績(jī)效，披露ESG體系和實(shí)施現(xiàn)狀，充分評(píng)估ESG價(jià)值，提前籌備退出策略，從而向下輪投資人充分展示目前被投公司的ESG績(jī)效和價(jià)值，保障退出估值和交易的順暢進(jìn)行。